Umræðan

Ís­lenski markaðurinn metinn nokkuð lægra en sá banda­ríski

Brynjar Örn Ólafsson skrifar

Hlutfall virðis á móti hagsveifluleiðréttum hagnaði (CAPE) fyrir hlutafélög í Úrvalsvísitölu Kauphallarinnar á Íslandi (OMXI15) hækkaði lítillega milli mánaða í júlí og stóð í 24,5. Þessi hækkun hélt áfram í ágúst þar sem CAPE endaði í 24,8 og er því enn yfir sögulegu meðaltali sínu, sem er um 21.

Á sama tíma jókst hefðbundið V/H hlutfall, hlutfall virðis á móti hagnaði síðastliðinna tólf mánaða, úr 26,9 í júlí í 29,2 í ágúst. Þetta endurspeglar mögulega aukið traust fjárfesta og væntingar um framtíðarhagnað.

Þá voru auk þess tvö ný félög tekin inn í vísitöluna: Reitir fasteignafélag, sem starfar á sviði fasteignaþróunar og -stjórnunar, og Oculus Holding, sem starfar innan tæknigeirans. Þessi viðbót eykur fjölbreytni vísitölunnar og styrkir hana.

Arðsemiskrafa til hagnaðar hlutafélaganna hefur haldist nærri fjögur prósent á ársgrundvelli, á meðan ávöxtunarkrafa óverðtryggðra ríkisskuldabréfa til fimm ára hélst stöðug í 7,1 prósenti í ágúst, sem bendir til um 3,7 prósent verðbólguálags. Nýjustu tölur um vísitölu neysluverðs sýna að verðbólga var um sex prósent í ágúst, lítillega hærri en í júní þegar hún nam 5,8 prósent. Til samanburðar er verðbólga í Bandaríkjunum um 2,9 prósent, og ávöxtunarkrafa bandarískra ríkisskuldabréfa var um 3,7 prósent í ágúst.

Nýjasta CAPE-hlutfallið fyrir S&P 500 er 30,5 samkvæmt bandaríska hagfræðingnum dr. Robert J. Shiller, og bendir til þess að íslenski markaðurinn sé nú metinn lægra en bandaríski markaðurinn hvað varðar þetta langtímahlutfall, þrátt fyrir að vera yfir sögulegu meðaltali.


Höfundur er hagfræðingur.

Nánar um CAPE:

Frá árinu 2016 hefur hagfræðingurinn Brynjar Örn Ólafsson með aðstoð og gögnum frá Kóða og Nasdaq Iceland tekið að sér að reikna og birta mánaðarlega opinberlega tímaraðir fyrir svokallað CAPE (e. Cyclically Adjusted Price to Earnings) fyrir Úrvalsvísitöluna OMXI10 sem hliðstæðu við útreikninga Dr. Robert J. Shiller fyrir S&P 500 vísitöluna.

Hlutfallið sýnir virði Úrvalsvísitölunnar á móti hagsveifluleiðréttum hagnaði þeirra félaga sem mynda vísitöluna. Hefðbundið VH-hlutfall miðast við hagnað síðastliðinna tólf mánaða og í þeim tilfellum sem miklar breytingar verða á hagnaði getur reynst vandasamt að átta sig á réttmæti verðlagningar. Í tilfelli CAPE er notast við verðlagsleiðréttan sögulegan hagnað sem getur gefið vísbendingu um réttmæti verðlagningar á móti hagnaði í eðlilegu árferði.


Tengdar fréttir

Sviptingar á markaði ættu ekki að koma á ó­vart í ó­vissu efna­hags­á­standi

Heldur mikil bjartsýni hefur verið um nokkurt skeið í sýn margra á efnahagsástandið hér á landi, að mati hlutabréfagreinanda, sem segir að það „viti ekki á gott“ þegar ríkissjóður sé rekinn með viðvarandi halla og laun hækki stöðugt umfram framleiðni, og því eigi sviptingar á hlutabréfamarkaði ekki að koma á óvart. Við þessar aðstæður séu fjárfestar að leita í öryggið en miðað við nýjustu verðmatsgreiningar eru skráð félög hins vegar að meðaltali vanmetinn um meira en 40 prósent.






×